 |
|
| Uw stelling |
|
 |
Terughoudend
''De Europese Centrale Bank is te terughoudend bij het bestrijden van de crisis.'' luidde de stelling van de mini-enquete.
Twee derde van de reacties was instemmend: de Europese Centrale Bank kon meer doen. Opvallend veel lezers onthielden zich van een oordeel. |
|
|
|
 |
|
|
|
| Beleggersagenda |
|
|
| Datum |
Onderwerp |
| ma 11 mei |
Intercell (Oost): resultaten 1e kwartaal |
| di 12 mei |
Wereldhave, Aalberts, Genmab (De), Solvay (Be): resultaten 1e kwartaal 2009
Applied Materials: resultaten 2e kwartaal 2008/09 |
| wo 13 mei |
ING, Advanced Metalurgical Group (AMG), Wessanen, Dexia (Be): resultaten 1e kwartaal 2009 |
| do 14 mei |
Aegon, Grontmij, Eiffage (Fr), Hochtief (Du), Wal-Mart(Am): resultaten 1e kwartaal 2009 |
|
|
|
|
|
|
|
|
BinckBank na klim nog koopwaardig
De winst van internetbroker BinckBank overtrof de taxatie flink. Mede wegens de matige beursvooruitzichten zijn de jaartaxaties maar weinig verhoogd. Het advies gaat van Kopen naar Bijkopen.
BinckBank's kwartaalwinst van 17,9 miljoen euro overtreft de taxatie met 2,5 miljoen euro. Toch is de taxatie voor 2009 met slechts 3 cent verhoogd tot 0,82 euro per aandeel en die voor 2010 met 2 cent tot 1 euro.
Behalve in effecten kunnen beleggers via
BinckBank ook handelen in goud en olie.
(foto: Monex)
Wegens de verslechterende vooruitzichten voor de economie en de beurs kunnen de hoger dan verwachte provisiebaten niet zomaar als trend voor de komende kwartalen worden beschouwd. Hetzelfde geldt voor het renteresultaat, want de rentemarge zal naar verwachting dit hele jaar onder druk staan.
Actieve klanten
Ook de verrassend grote transactieactiviteit in Frankrijk kan tijdelijk zijn. Waarschijnlijk zijn de Fransen die nu overstappen de meeste actieve. De gemiddelde Franse belegger is minder actief dan de Nederlandse.
Binckbank schreef in het eerste kwartaal 19.527 klanten bij. In Frankrijk was de groei echter een teleurstellende 2.235. De bank start daarom een nieuwe marketingcampagne, zodra de rechtzaken met de Franse concurrenten achter de rug zijn. Alles wijst er nog op dat Frankrijk een substantieel potentieel biedt en dat de versnelling van de klantengroei nog plaats moet vinden.
De koers is nu zo'n negen keer de getaxeerde winst voor 2010. Daarmee is Binckbank zo'n 10% goedkoper dan zijn Europese concurrenten. Gegeven de sterke commerciële prestaties van de Amsterdammer is daar geen reden voor. Het nieuwe koersdoel van 9,40 euro biedt een winstpotentieel van zo'n 14%. Daarom en wegens de beursvooruitzichten gaat het advies voor Midkapper BinckBank van Kopen naar Bijkopen.
   
 |
|
|
Euforische beurs bejubelt financials, Unilever
De koersopleving op de Amsterdamse beurs zette zich met kracht voort. Aegon en ING stegen sterk, net als ASM International, Wavin en Unilever.
Dankzij een uitbundig sentiment bereikte de AEX woensdag de 255 punten, een winst van 8,5% ten op zichte van vorige week woensdag. Hoewel het nieuws over de financiële sector wisselend was, spoot Aegon 28% omhoog naar 4,28 euro. De levensverzekeraar was daarmee de grootste stijger in de AEX en de EuroStoxx 50. ING werd 19% opgekrikt tot 7,72 euro. In maart vond de beurs de bankverzekeraar op 2,30 euro voldoende gewaardeerd.
AEX 6 mei 2009
Hoofdfonds Unilever deelde met 1,5% winst nauwelijks in de vreugde, tot het donderdagochtend de kwartaalcijfers publiceerde. Hoewel ze weinig verrassend waren, vloog de koers in luttele uren 8% omhoog naar 16,73 euro. Topper in de Midkap was ASM International, dat 20,5% klom naar 10,17 euro. De Amerikaanse chipfabrikant Intel heeft een klein belang genomen in de chipmachinemaker. Elders in de Midkap ging Wavin 20% omhoog naar 2,57 euro. De noodlijdende Zwolse buizenmaker meldde vooruitgang bij het zoeken naar kopers van converteerbare obligaties.
Wessanen publiceerde teleurstellende resultaten. Ook was er geen nieuws over de voorgenomen verkoop van de Amerikaanse activiteiten die de financiën moet stabiliseren. Het voedingsfonds verloor 1,5% op 3,25 euro.
Fugro steeg 11% naar 30,05 euro. De bodemonderzoeker, die veel werkt voor de oliesector, had een goed eerste kwartaal. SNS Securities wijst op de koersstijging van 47% sinds januari en adviseert winst te nemen.
|
|
|
|
Cijferseizoen verloopt betrekkelijk goed
Het cijferseizoen is tot nu toe redelijk verlopen, ook al omdat de verwachtingen van de bedrijfswinsten zeer laag waren. Sommige macro-economische cijfers laten een lichte, maar hoopgevende verbetering zien.
Nu de stroom kwartaalcijfers goed op gang gekomen is, is het mogelijk enigszins de balans op te maken. Natuurlijk zijn veel bedrijfscijfers dramatisch slecht, maar dat was niet onverwacht. Stiekem hadden veel beleggers voor de zekerheid met het allerergste rekening gehouden. Als er geen nieuwe lijken uit de kast kwamen vallen, haalden ze al opgelucht adem. Wat betreft bedrijfscijfers kunnen we daarmee weer een maand of twee vooruit voordat de onzekerheid over het tweede kwartaal toe zal slaan.
Cijferhorde genomen
Met de horde van de eerstekwartaalcijfers grotendeels genomen, verschuift de aandacht weer naar de macrocijfers. De verwachting is dat deze in ieder geval voorlopig positief uit zullen vallen.
Tot nu toe ging het dit cijferseizoen opwaarts met de beurs.
(foto: Flickr)
Vorige week maakte in Europa, na de Duitse conjunctuurindexen van ZEW- en IFO, ook de Business Climate Indicator van de Europese Commissie eindelijk de draai en is de weg omhoog ingeslagen. Overigens moeten we het in eurozone nog steeds hebben van dit soort vooruitkijkende indicatoren. De harde cijfers blijven droevig. In Duitsland waren de winkelbestedingen in maart uitzonderlijk slecht. Dit werd niet alleen veroorzaakt door het wegebben van het sloopregelingeffect (autoverkopen daalden met 6,5% na een plus van bijna 15% in februari) maar over de hele linie slonken de bestedingen flink, met uitzondering van uitgaven voor voedsel.
Hoop op export
De eerste verbeteringen in de conjunctuur van de eurozone zullen naar verwachting te zien zijn in de exportcijfers. De indicator van de Europese inkoopmanagers laat al een verbetering zien, maar het niveau wijst nog steeds op krimp. Ook in de VS liet de index van inkoopmanagers in de industrie een verdere verbetering zien, die bovendien sterker was dan de marktconsensus. Deze indicator laat nu vrij overtuigend zien dat er iets aan het draaien is in de Amerikaanse economie. |
Nutreco (Houden)
Te duur voedingsfonds
Het aandeel Nutreco is niet langer koopwaardig. Met name de problemen bij mengvoer drukken het resultaat. In verhouding met het resultaat is het aandeel nu te duur.
Nutreco maakte over het eerste kwartaal een omzet bekend van 1.044 miljoen euro en bleef daarmee onder de taxatie van 1.112 miljoen euro. De omzet bij Premix en Speciaalvoer bleef licht achter bij de verwachtingen omdat de volumes sneller lijken dalen dan was voorzien. De onderliggende winstgevendheid ligt in lijn met die van vorig jaar, maar het resultaat zal in het eerste halfjaar dalen omdat de eenmalige bate van vorig jaar ontbreekt. Mengvoer Europa stelde teleur in omzet en winstgevendheid. Prijzen en volumes daalden veel meer dan was verwacht. Bovendien zullen de Nederlandse activiteiten in het eerste halfjaar een operationeel verlies boeken vanwege de verkeerde inschatting van de grondstofprijzen. Nutreco verwacht een positief mengvoerresultaat in de tweede jaarhelft en voor heel 2009.
Zalmvirus
De omzet bij Animal Nutrition Canada lag in lijn met de verwachtingen, de winstgevendheid was iets beter. Bij Visvoer bleef de verkoop licht achter bij de taxaties. Hier staat de winstgevendheid in de eerste helft van het jaar wat onder druk door de virusuitbraak bij de Chileense zalmkwekers. Voor heel 2009 is voor Visvoer een licht lager bedrijfsresultaat (Ebita, voor afboeking op immateriële activazoals merken) getaxeerd.
Nutreco-dochter Skretting is de grootste
visvoerproducent in de wereld.
(foto: Nutreco)
De gerapporteerde omzet bij Vlees en overige activiteiten voldeed exact aan de verwachtingen en een winstverbetering is voorzien.
Nutreco's totale resultaat in het eerste halfjaar zal lager liggen dan vorig jaar. Toen was er 20 miljoen euro aan eenmalige baten bij Premix en Mengvoer. Verder zal het verlies bij Mengvoer een vrij dramatisch effect hebben op de winstgevendheid.
De gang van zaken bij Mengvoer vermindert de Ebita over 2009 met naar schatting 25 miljoen euro. De verhouding van de Ondernemingswaarde (beurswaarde plus schulden) tot de Ebita komt rond de 7 uit. Dit is een premie van ongeveer 10% ten opzichte van andere voedingsaandelen in Europa. Gezien de operationele trends en de druk op de resultaten begint Nutreco er duur uit te zien. Bij een nieuw koersdoel van 27,50 euro gaat het advies voor de voederspecialist daarom van Kopen naar Houden.
|
TKH (Bijkopen)
Sterk ondanks tegenspoed
De winstdaling van Twentsche Kabel Holding (TKH) in het eerste kwartaal doet niets af aan de goede strategische keuzes van het bedrijf. Het advies blijft Bijkopen.
Kabelproducent TKH incasseerde in het eerste kwartaal een fikse omzetdaling van 19%. Deze werd vooral veroorzaakt doordat afnemers hun voorraden afbouwden. Daarnaast was het slechte weer niet bevorderlijk voor de bouwsector. De operationele marge lag met 4,1% iets onder het verwachtte percentage van 4,5%.
Ambitieus bezuinigen
TKH gaat bezuinigen binnen de divisies Bouw en Industriële toepassingen. Hoewel de besparingsdoelstelling van 25 miljoen euro per jaar nogal hoog is, zal dit de marges in 2009 en 2010 zeker ondersteunen. De taxaties zijn naar aanleiding van de kwartaalresultaten aangepast. Bij de divisie Telecom zorgen de matte bouwmarkt, het afbouwen van voorraden koperkabels en het uitstellen van investeringen door de telefoonmaatschappijen, voor een verdere omzetdaling.
Minder van toepassing
De divisie Bouw wordt ook hard geraakt door de neergang van de bouwmarkt. Dit effect wordt nog versterkt doordat groothandels zoals de Franse concern Sonepar en Rexel hun voorraden verminderen. De omzetdaling is echter het sterkst in de divisie Industriële Toepassingen. Met de grootste afnemer, de auto-industrie, is het dramatisch gesteld.
Mensen stellen de aankoop van een
nieuwe auto steeds langer uit.
(foto: Flickr)
Voor heel 2009 is voor TKH een totale omzetdaling getaxeerd van 11%. Door goed beheer van werkkapitaal en en een terughoudend investeringsbeleid kan het bedrijf, dat nu ook al een sterke balans heeft, zijn schulden nog verder verminderen. De strategie van de concernleiding in Haaksbergenom zich te richten op nichemarkten en innovatie heeft veel toekomst. Zogauw de afzetmarkten weer wat verbeteren zal TKH hiervan optimaal profiteren. Het advies blijft Bijkopen met een koersdoel van 11,50 euro.
|
SNS Fundcoach
Viking-fonds ziet de markten opkomen
Met het aandelenfonds Kon-Tiki richt de Noorse fondsenaanbieder SKAGEN zich op de opkomende markten. Na een zeer moeilijk 2008 heeft het fonds de wind weer in de zeilen.
SKAGEN Kon-Tiki is een aandelenfonds dat minimaal de helft van zijn kapitaal belegt in bedrijven in opkomende landen. De rest investeert de Noorse vermogensbeheerder SKAGEN in westerse ondernemingen die bovengemiddeld actief zijn in de groeilanden. Het fonds noteert in Noorse kronen, een zeer stabiele munt. Het ontleent zijn naam aan een houtvlot waarmee de Noorse wetenschapper Thor Heyerdal vanaf Peru de Stille Zuidzee overstak. Dit lukte dankzij durf en een uitstekende organisatie.
Lucht opgeklaard
De prestaties van het Kon-Tikifonds waren gedurende enige jaren uitstekend. Totdat in 2008 de kredietcrisis uitbrak. Die zorgde langdurig voor grote verliezen, ook op de opkomende beurzen.
Gedurende de wintermaanden verkondigde SKAGEN al dat de gevolgen van de financiële crisis in de meeste opkomende markten waren ingeperkt. Nu het eerste kwartaal van 2009 er inmiddels op zit, lijken de donkere wolken inderdaad te zijn weggetrokken.
Volgens Kristoffer Stensrud, fondsmanager van SKAGEN Kon-Tiki, werpt het economisch beleid in grote markten als India, Brazilië, Turkije en China nu zijn vruchten af. “Het beleid is gericht op stimulering van de economie en niet op het redden van banken. Bovendien verkeren de consumenten in die landen over het algemeen in een goede conditie en hebben ze minder schulden.”
In lijn met de zeven voorliggende jaren doet SKAGEN Kon-Tiki het ook dit jaar beter dan de opkomende beurzen als geheel. Na de uitgebreide uitverkoop op de beurs hoopt het fonds ook de komende jaren een outperformance te bereiken. De strategie staat Stensrud helder voor ogen. “Wij hebben ons belang in financials en consumentengoederen vergroot.
LG Electronics is een van de grootste
beleggingen van SKAGEN Kon-Tiki Fund.
(foto: LG Electronics)
De consument in opkomende markten is ons belangrijkste speerpunt. Banken zijn de financieringsbron van de zich ontwikkelende consument. Verder zijn we voorzichtig ten aanzien van grondstoffen en van de industrie, waar nog steeds te veel capaciteit aanwezig is. We verdrievoudigden de laatste vier maanden onze weging in Rusland, vooral door aankopen in de consumentensector.”
Volgens Stensrud blijven de opkomende markten het beter doen dan de beurzen van de gevestigde industrielanden en vormen ze een aantrekkelijke beleggingsmogelijkheid. “We zien een langzame verschuiving van aandacht en welvaartcreatie van geïndustrialiseerde landen naar opkomende markten. Zij zijn zuinig, hebben een hoge productiviteit en gooien het geld niet over de balk, waardoor ze zich verder kunnen ontwikkelen. Van systeemrisico’s is in opkomende markten nauwelijks sprake, al doen zich hoofdzakelijk in Oost-Europa substantiële risico’s op landniveau voor.”
Korea favoriet
De fondsmanager is positief gestemd over Koreaanse industrieproducten. “Samsung en LG vormen 13% van de het fonds. Ze worden nog altijd licht boven de boekwaarde verhandeld. De winstgevendheid loopt hard op als gevolg van de toenemende vraag naar LCD-tv’s en mobiele telefoons. Bovendien versterkt de concurrentiepositie als gevolg van de verzwakking van de Koreaanse won.”
Stensrud geeft aan dat verder pharma in Zuid-Korea en Oost-Europa, spaarbanken in Brazilie en handelsbanken in het Verre Oosten tot zijn favorieten behoren. ”Ook mobiele telecombedrijven passen uitstekend in onze focus op de consument. En dan zijn vooral de nummer twee-spelers bij ons populair.”
Geografisch gezien vestigt SKAGEN Kon-Tiki zijn hoop vooral op Brazilië, Zuid-Korea, Turkije en Hongarije. Ook laat het fonds de weging van Afrika toenemen. Rusland en China zijn iets minder in trek.
|
Actie
Sparen met 4,25% rente!
Met SNS Plussparen zet u uw spaargeld voordelig en gemakkelijk opzij. Is uw saldo hoger dan € 10.000? Dan ontvangt u 4,25% rente over het hele saldo. Is uw saldo lager dan € 10.000? Dan ontvangt u 2% rente. U kunt uw geld opnemen wanneer u wilt en voor SNS Plussparen is geen minimuminleg vereist.
Kijk hier voor de voorwaarden en meer informatie.
|
|
Dow
Jones Eurostoxx 50
| stijgers
van de week: |
+ % |
eur |
| Aegon (Nl) |
27.6 |
4.28 |
| Soc. Générale (Fr) |
20.6 |
43.76 |
| ING (Nl) |
18.9 |
7.72 |
| Renault (Fr) |
18.5 |
26.56 |
| AXA (Fr) |
16.2 |
13.44 |
| BNP Paribas (Fr) |
16.1 |
45.29 |
| dalers
van de week: |
- % |
eur |
| Deutsche Bank (Du) |
-8.9 |
8.30 |
| SAP (Du) |
-3.6 |
28.45 |
| Volkswagen (Du) |
-3.4 |
232.69 |
| Carrefour (Fr) |
-3.1 |
29.95 |
| Schneider Electric (Fr) |
-2.1 |
54.72 |
| Deutsche Bank (Du) |
-2.0 |
40.29 |
Bovenstaande tabel bevat de grootste stijgers en dalers uit de Dow Jones EuroStoxx50-index in de afgelopen vijf beursdagen. |
|
|
Adviezen
AEX-fondsen
6 mei 2009 |
Koers |
K/W |
Div. |
Advies |
Fonds |
in euro |
2008 |
rend% |
|
Aegon |
4.28 |
7.3 |
14.5 |
HOUDEN |
Ahold |
8.77 |
10.4 |
1.8 |
KOPEN |
Air France-KLM |
10.22 |
nb |
NB |
GEEN ADVIES |
Akzo Nobel |
33.20 |
18.7 |
5.4 |
AFBOUWEN |
Arcelor Mittal |
20.72 |
NB |
NB |
GEEN ADVIES |
ASML Holding |
15.63 |
10.6 |
1.6 |
HOUDEN |
BAM Groep |
7.85 |
3.0 |
11.5 |
KOPEN |
Boskalis Westminster |
19.47 |
9.0 |
6.1 |
HOUDEN |
Corio |
36.24 |
nb |
nb |
GEEN ADVIES |
DSM |
25.12 |
11.6 |
4.8 |
KOPEN |
Fugro |
30.05 |
8.7 |
4.2 |
HOUDEN |
Heineken |
23.51 |
12.5 |
3.0 |
HOUDEN |
ING Group |
7.72 |
17.2 |
19.2 |
BIJKOPEN |
KPN Telecom |
9.22 |
10.3 |
5.9 |
KOPEN |
Philips Electronics |
14.77 |
--- |
4.7 |
AFBOUWEN |
Randstad Holding |
19.61 |
15.4 |
6.4 |
BIJKOPEN |
Reed Elsevier |
8.69 |
10.6 |
4.9 |
KOPEN |
Royal Dutch Shell |
17.88 |
nb |
nb |
GEEN ADVIES |
SBM Offshore |
13.11 |
10.8 |
7.1 |
KOPEN |
TNT |
14.81 |
10.2 |
5.7 |
HOUDEN |
TomTom |
5.07 |
5.7 |
0.0 |
KOPEN |
Unibail Rodamco |
122.08 |
nb |
NB |
GEEN ADVIES |
Unilever |
15.53 |
11.7 |
0.0 |
AFBOUWEN |
Wereldhave |
53.75 |
nb |
nb |
GEEN ADVIES |
Wolters Kluwer |
13.61 |
8.7 |
nb |
KOPEN |
|
|
Adviezen
AMX-fondsen
6 mei 2009 |
Koers |
K/W |
Div. |
Advies |
Fonds |
in euro |
2008 |
rend% |
|
Aalberts Industries |
6.44 |
8.8 |
5.0 |
BIJKOPEN |
Advanced Metallurgical Group |
5.13 |
2.1 |
0.19 |
GEEN ADVIES |
Arcadis |
12.35 |
11.5 |
3.3 |
HOUDEN |
ASM International |
10.17 |
n.v.t. |
1.0 |
HOUDEN |
BinckBank |
9.03 |
11.0 |
2.3 |
BIJKOPEN |
Crucell |
15.80 |
26.5 |
0.0 |
KOPEN |
CSM |
10.27 |
9.9 |
0.0 |
BIJKOPEN |
Draka |
9.34 |
6.7 |
8.6 |
HOUDEN |
Eurocommercial Prop. |
23.46 |
nb |
7.3 |
GEEN ADVIES |
Heijmans |
5.08 |
n.v.t. |
nb |
HOUDEN |
Imtech |
12.65 |
7.6 |
28.5 |
BIJKOPEN |
Logica |
0.94 |
0.1 |
3.7 |
AFBOUWEN |
Mediq |
7.62 |
nb |
nb |
KOPEN |
Nutreco |
26.12 |
9.0 |
7.1 |
HOUDEN |
Oce |
5.02 |
nb |
6.3 |
GEEN ADVIES |
Ordina |
3.35 |
10.3 |
nb |
VERKOPEN |
ProLogis |
2.23 |
nb |
NB |
GEEN ADVIES |
Smit Internationale |
45.30 |
nb |
nb |
GEEN ADVIES |
SNS Reaal |
4.26 |
nb |
nb |
GEEN ADVIES |
Ten Cate |
15.15 |
nb |
nb |
GEEN ADVIES |
USG People |
7.58 |
11.6 |
nb |
BIJKOPEN |
VastNed Retail |
35.40 |
nb |
nb |
GEEN ADVIES |
Vopak |
35.86 |
10.1 |
2.6 |
AFBOUWEN |
Wavin |
2.57 |
10.1 |
17.9 |
AFBOUWEN |
Wessanen |
3.25 |
13.2 |
20.0 |
BIJKOPEN |
|
|
|
|
